2011年上半年紡織服裝各子行業收入和利潤增長符合我們預期，同時二級市場表現也在意料之中。未來隨著原材料價格回落，產品交貨價格下降將影響未來出口額增速。但我們仍認為影響國內紡織服裝出口金額增長的主要因素是價格，出口量影響較小，所以仍然建議重點關注紡織各子行業龍頭企業。另外，在內銷市場上，“品牌床上用品”需求增長快于“品牌服裝”，床上用品板塊值得關注。

　　板塊業績符合預期，市場表現意料之中。上半年紡織服裝中的紡織、一般服裝、品牌服裝和床上用品子行業收入同比分別增長22.61%、16.07%、39.16%和48.06%；凈利潤分別同比增長49.11%、7.76%、78.87%和89.45%。符合我們年初的預期。

　　在二級市場表現方面，從年初到目前為止，紡織、一般服裝、品牌服裝和床上用品子板塊收益率分別為6.01%、-10.93%、-1.30%、27.62%。在大盤總體收益率下降的情況下，我們推薦的紡織和床上用品這兩個板塊分別實現6.01%和27.62%的收益率。

　　產業鏈優勢和“土豆效應”將保證下半年出口量。紡織品方面，由于中國紡織業具有完整的產業鏈，中高檔服裝紡織品面料生產能力較強，多年來歐美等國的品牌服裝企業從中國大量進口面料，進而再加工成服裝。服裝方面，由于國內出口的服裝在歐美等國仍屬于中、低檔次，價格是中國服裝（000902）出口的最大優勢（雖然提價，但國外經銷商仍有較大的利潤）。價廉物美的中國服裝仍然是歐美居民的最愛，即使在金融危機時期，國內紡織服裝主要產品仍保持較大的出口量，在量上并沒有下降多少。因此，未來我們認為國內出口的訂單量不會出現大的萎縮。

　　行業“三荒”將使行業兩極分化，“訂單向大企業集中”使得龍頭企業更具話語權。目前紡織服裝行業普遍存在“三荒”，即：民工荒、資金荒、電荒，使得大多數利潤率在1%以下的中小企業身處困境，主動減產、停產現象時有發生。相反大型企業特別是細分子行業龍頭企業具有技術、品牌優勢，新產品開發力度較強，議價方面具有較大的話語權。優勢資源將加速向大企業流動，訂單向大企業集中，大企業市場話語權增加。就目前情況看，大型紡織出口型企業普遍反映訂單情況良好，有的已擴產。另外，在中小企業不敢接單的情況下，大型企業有較大的訂單選擇權，訂單質量為這些企業所重視。

　　內銷市場中“品牌床上用品”增長快于“品牌服裝”。國內紡織消費市場處于消費升級中，床上用品消費除了隨著消費升級而增長外，還有消費者消費觀念轉型這一推動力。消費觀念轉型這一推動力將使“品牌床上用品”在未來幾年需求保持較快的增長速度。未來幾年推動國內床上用品增長的推動力主要表現為：中高收入人群增長帶動消費升級、區域經濟協調發展、居民住房條件改善和婚慶消費。

　　繼續關注紗線、坯布、面料龍頭企業以及床上用品公司。我們認為紡織服裝行業出口方面，雖然行業總體出口增速下半年會有所放緩，但是這并不是訂單問題，而是大部分小企業迫于原材料成本壓力減少接單量，這樣就造成訂單向大型出口型企業集中，各子行業龍頭企業將有較多選擇訂單的機會。2011年各子行業龍頭企業將會有較多利潤增長的機會。因此，我們認為2011年仍應重點關注紡織行業各子行業的龍頭企業，值得關注的上市公司有：魯泰A（000726）、華孚色紡（002042）。內銷方面繼續關注床上用品公司：羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢潔家紡（002397）。