鄭棉自探底回升以來，市場信心逐漸恢復，期價緩慢爬升。近期，在美棉漲停和國內收儲預案啟動的提振下，鄭棉主力1205合約放量突破22000元整數關口。筆者認為，雖然目前紡織行業限產停產普遍，棉花需求沒有明顯好轉，但國家收儲價和近期持續陰雨天氣對鄭棉支撐強烈，鄭棉還將延續震蕩盤升走勢。

　　全球棉花產量增幅還存在不確定性。根據美國農業部9月份棉花供需報告，新年度全球棉花產量整體調高，其中中國產量和美棉產量調高；巴基斯坦和烏茲別克產量調低。國際棉花咨詢委員會9月報告也顯示，2011/2012年度全球棉花總產量預計達到2690萬噸，較去年增長8%，全球庫存消費比（不含中國）預計從47%上升到54%。但是，世界產棉區的陰雨天氣也帶來了不確定性因素。近期，美國受熱帶風暴影響，中南部和東南部出現了大量降雨，中國、印度和巴基斯坦也迎來了大范圍的陰雨天氣，大部分棉區氣溫降低，不利棉花吐絮，進而影響棉花的產量和質量。

　　國家收儲政策對期價支撐強烈。自9月8日開始，國內2011年度棉花臨時收儲預案正式啟動。目前新棉并未大量上市，大多數企業繼續保持觀望，收儲并未實際成交，預計10月份以后隨著新棉的大量上市，收儲可能會迎來交儲高峰期。目前國儲棉庫存僅為22.7萬噸，還有360萬噸的庫容，有較強的收購調節能力，也能對棉價產生較強的托市作用。按照9月9日公布的籽棉收購參考價8.69元/公斤，2.6元/公斤棉籽，38%衣分率，加工損耗1%，加工費700元/噸計算，收購加工成本約為19927元/噸。另外再加上資金、運輸和交割等各項成本費用，期貨注冊倉單的成本價在21000元/噸左右，將會對期價產生較強的支撐。

　　棉花需求并未有效啟動。近期，棉花現貨有所回暖，但棉花消費依然低迷，需求并未有效啟動。據中國棉花信息網的調查，目前紗廠的庫存量仍然較多，基本可以維持30天的生產量，而正常情況下應該在15至20天，表明我國棉紡行業的紗線去庫存化還沒有完成。高庫存令紗廠減少棉花的需求，從而制約棉花需求的恢復。從產量上看，8月份我國紗產量244.08萬噸，同比減少1.1%，布產量52.87億米，同比減少6.1%，主要原因是紡織企業的限產停產依然較普遍。而8月份采購經理指數中新出口訂單僅為48.30%，明顯偏低，訂單情況也不容樂觀。

　　目前，鄭棉已突破21850元的壓制，期價回探獲得支撐表明突破有效。近期現貨有所回暖，國家收儲政策和持續陰雨天氣對鄭棉支撐強烈，鄭棉后市傾向于延續震蕩盤升走勢，但需求恢復緩慢將制約棉花的上漲空間。　（作者系格林期貨分析師）