國內紡織服裝行業上半年經營形勢：內銷持續向好，出口略超預期。規模以上企業收入和盈利整體呈現快速增長態勢，盈利能力進一步提升。行業固定資產投資保持快速回升態勢。行業出口略超預期，內銷持續向好。..國際經驗顯示大眾品牌服飾歷來是產生牛股的搖籃。1）市場容量：市值不是障礙，千億不是終點。從發展角度看，國內相關上市公司的市值與銷售收入還有巨大的提升空間。2）國外品牌服飾企業的單店收入和平效之高是目前很多國內企業難以企及的，未來國內企業只有尋求渠道擴張和單店效益提升的兩條腿增長才能支撐品牌走得更遠更長。3）從國外經驗看，大眾品牌服飾企業歷來是產生牛股的搖籃，在企業的黃金增長階段，股價能享受到業績增長和估值溢價帶來的雙重增長。另外從相對收益看，品牌服飾類上市公司也是少有的長期持續跑贏大盤的品種，調整即買入成為成功投資該類企業的不二法門。

　　通過研究國際大牌成功的基因解碼，我們認為主流的本土品牌企業已走上正確的道路，看好其長期的增長前景。通過前期對一系列國際品牌服飾公司的深度研究，我們發現他們具有一些共同的特質，清晰的產品定位；不斷拓展的產品豐富度；外延和內涵并舉渠道擴張（專賣店）；豐富多樣的品牌營銷；嚴格高效的供應鏈管理和全球化的擴張戰略。目前從本土主流品牌服飾企業的戰略看，基本與國際大牌的歷史路徑一致，因此看好本土企業未來的發展前景。

　　我們認為國內品牌服飾企業正迎來最好的時代（1）近水樓臺：目前中國市場本身已經成為全球最具吸引力的服飾消費市場之一，本土品牌面臨很好的機遇。（2）東風給力：本土品牌經過了15——20年實踐經驗的積累、同時伴隨中國國力上升和文化認同度的提高、再加上資本市場的良好平臺等都為打造國產品牌的偉大企業奠定了良好的基礎。（3）本土品牌投資具有很好的成功案例，最典型的就是七匹狼，從公司2004年上市以來6年股價復合收益率50%，盈利復合增長率38%，其黃金增長階段的高投資回報率也充分證明了了這個領域是誕生牛股的良好土壤。

　　投資策略及路徑：行業下半年的投資策略是聚焦品牌服飾，分享可持續的復合增長。根據投資者的不同風險偏好，我們推出三大投資路徑：（1）

　　長牛型：行業或企業未來三年業績高速增長（40%以上）、PEG具有吸引力的公司。投資標的包括羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、探路者、美邦服飾等。（2）穩健型：估值相對便宜、業績增長20—30%左右且可靠性比較高的公司。投資標的包括七匹狼、偉星股份、報喜鳥、森馬服飾、魯泰A。同時關注九牧王（未評級）、希努爾（未評級）等。（3）進攻型：

　　估值便宜、目前正面臨業務轉型、未來盈利能力和估值水平有望獲得雙重提升的公司。投資標的包括嘉麟杰、瑞貝卡。同時關注大楊創世（未評級）、華斯股份（未評級）、中銀絨業（未評級）等。