紡織服裝板塊整體中報業績良好，板塊指數下跌1.39%，居板塊漲幅榜第五位。截至本報告期，我們發布了“買入”評級的九牧王和搜于特兩家上市公司累計漲幅分別達22.05%、12.63%，遠超所屬板塊和大盤同期漲跌幅。

　　2011年1-7月我國紡織服裝累計零售額同比增長24.2%，比全社會消費品零售額的同比增速高出6.2個百分點；其中，7月份紡織服裝零售總額同比增長達40.14%。

　　中報綜述：（1）整體情況良好，優質品牌企業全年高增長基本明確。2011年上半年行業營業收入同比增長21.47%，利潤總額同比增長63.45%，扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長39.13%。品牌類企業中，品牌家紡、戶外運動和時尚休閑類品牌公司表現突出，營業收入同比增速分別達48.06%、49.68%和44.71%。預計隨著三四季度服裝子行業銷售旺季的到來，服裝子行業收入增速將上升。（2）綜合毛利上升。行業綜合毛利率為23.61%，比去年同期的21.29高出2.32個百分點。這主要是由于今年以來，盡管主要原材料價格下跌，而在2011年上半年的通脹環境中，不少紡織服裝零售價格甚至不降反升。（3）銷售費用占比顯著上升，人工成本顯著提高。服裝子行業2011年上半年的銷售費用占比高達10.84%，為近三年來最高，銷售費用占比最主要的原因是今年以來品牌類公司廣告宣傳費用、人工費用和租金大幅提升，人工費用上升明顯。（4）品牌類企業總體運營情況較為穩健，但存貨管理情況不如去年。

　　我們判斷，2011年年底到年報披露的時間窗口，將會是紡織服裝行業表現的最佳時機。目前行業累計股價漲幅過高，短期業績不足以支撐估值，結合大盤走勢，應警惕估值下移的風險。行業整體投資建議為“增持”。建議重點關注集中于8至10月的訂貨會狀況。建議關注仍具估值優勢和未來增長性確定的上市公司。繼續推薦未來成長性確定的上市公司：九牧王、搜于特和夢潔家紡。